Lucrando de Mean-Reverting Yield Curve Trading Strategies Uma grande classe de estratégias de negociação de renda fixa se concentra em oportunidades oferecidas pela estrutura de prazo de taxa de juros. Este artigo estuda um conjunto de estratégias de negociação de curva de rendimentos que se baseiam na visão de que a curva de rendimentos significa-reverte para uma curva incondicional. Essas estratégias de negociação com reversão de média exploram desvios no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimentos das normas históricas. Consideramos operações com liquidez neutra com prazos de detenção de um mês. Verificou-se que algumas estratégias de reversão de média eram altamente lucrativas e superavam, com base no risco ajustado antes dos custos de transação, estratégias alternativas de investimento no índice Lehman Brothers Bond (até 5,9 vezes) e um investimento no índice SP (Até 5,1 vezes). Mesmo após a contabilização dos custos de transação, algumas dessas estratégias ainda são significativamente mais lucrativas do que os benchmarks. Além disso, os custos de transacção podem ser substancialmente reduzidos alterando a frequência de negociação ou através de transacções de derivativos estruturados. Encontramos evidências de que a eficiência do mercado melhorou e que o escopo de retornos excessivos diminuiu desde o final da década de 1980. Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se possui o aplicativo apropriado para visualizá-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Os autores investigam os retornos gerados por estratégias que visam lucrar com a reversão média no nível, inclinação e curvatura da curva de rendimentos . Eles descobrem que um subconjunto de estratégias oferece retornos ajustados ao risco que são superiores e não correlacionados com os retornos de determinados indicadores de renda fixa e de equivalência patrimonial. Os autores analisam a rentabilidade de uma série de estratégias de curva de rendimento que se baseiam na premissa de que a curva de rendimentos apresenta um comportamento de média revertida. O objetivo é determinar se é possível gerar consistentemente retornos ajustados ao risco após os custos de transação que são comparáveis ou superiores aos de dois benchmark do Lehman Brothers U. S. Government Intermediate Bond Index e SampP 500 Index. As estratégias analisadas procuram lucrar com a reversão média em três aspectos do nível de curvatura, inclinação e curvatura. Para cada um destes três aspectos da curva de rendimento, são examinadas duas estratégias distintas: uma que negoceia na expectativa de reversão média através da curva de rendimentos e outra que negoceia para a reversão média em porções individuais ou adjacentes da curva de rendimentos. A amostra utilizada consiste em dados mensais sobre o Tesouro dos EUA com cupom zero, a partir de uma curva de rendimentos de letras e títulos (com vencimentos até cinco anos). Os autores reconhecem e (quando apropriado) ajustar para os vieses sistemáticos que podem ocorrer em seus datasetin em particular, o uso do Tesouro de cupom zero. O período de tempo do conjunto de dados é junho de 1964 a dezembro de 2004, e os retornos são calculados para um período de espera de um mês. A curva de rendimento incondicional à qual se espera uma reversão média é para qualquer prazo determinado em qualquer data, a média simples de todos os rendimentos observados para esse vencimento desde 1964 até o mês anterior a essa data. Um período de treinamento de 102 meses para a construção da curva de rendimento incondicional é permitido, então a negociação para as estratégias começa em janeiro de 1973. Finalmente, os retornos das várias estratégias são ajustados pelo risco (usando o desvio padrão do retorno) de modo que Eles são mais diretamente comparáveis aos retornos ajustados ao risco dos dois benchmarks de referência. Os resultados sugerem que, para estratégias que buscam reversão média no nível absoluto de rendimentos, nem a estratégia baseada na reversão média dos níveis de rendimento médio na curva nem aquela baseada nos níveis de rendimento nos pontos de maturidade individuais pode oferecer retornos consistentemente superiores. Para as estratégias que buscam reversão média no declive da curva de rendimentos, os autores constatam que os negócios envolvendo reversão média através da curva de rendimentos não podem oferecer retornos consistentemente superiores, embora, inversamente, aqueles envolvendo reversão média entre apenas dois pontos adjacentes na curva de rendimento possam. Para as estratégias que buscam reversão média na curvatura da curva de rendimentos, verifica-se que ambos os negócios que envolvem curvatura em toda a curva e aqueles que envolvem a curvatura de apenas três pontos adjacentes na curva oferecem retornos consistentemente superiores. Finalmente, os autores acham que a mais consistentemente rentável e estatisticamente robusta de todas as estratégias é aquela que busca a reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimentos. As estratégias que são consideradas rentáveis têm retornos comparáveis ou melhores do que os dois benchmarks de referência numa base de risco ajustado. De fato, algumas estratégias têm a capacidade de superar os benchmarks de referência por um fator de quase 6 quando os payoffs ajustados ao risco antes dos custos de transação são comparados. Além disso, os autores acham que os retornos dessas estratégias de curva de rendimento têm uma baixa correlação com os retornos dos benchmarks de referência, proporcionando assim benefícios de diversificação. No entanto, os custos de transação são encontrados para diminuir a rentabilidade relativa e / ou absoluta destas estratégias de curva de rendimento, embora a estratégia de melhor desempenho (reversão média da inclinação entre dois pontos adjacentes da curva de rendimentos) é rentável, apesar do impacto Dos custos de negociação. Para mitigar esse impacto, os autores argumentam que a freqüência de negociação poderia ser reduzida, o sinal de limite para entrar em um comércio poderia ser aumentado, ou o uso de derivados estruturados poderia substituir o de instrumentos de caixa. Informação do Autor Choong Tze Chua está na Singapore Management University. Usuários que lerem este artigo também lerem Pesquisas sobre a idade de Idade Just a Number: O desempenho de renda fixa emergente. O Jornal de Investimentos Alternativos O Jornal de Derivativos O Jornal de Renda Fixa O Jornal de Dynamic Spillover de Mercado Monetário Tumulto de FX Swap para Cross. Artigo Completo. Inscreva-se agora. O jornal da renda fixa Primavera de 2009, Vol. 18, n ° 4. Dynamic Spillover do mercado monetário Jornal de renda fixa, Vol. 7, N. ° 3 (1997), pág. 7282. Collin-Dufresne, P. R. Goldstein e J. Martin. O Deter - S. PRING. 2008. T. HE. J. OURNAL OF. F. IXED. I. NCOME. 31. O objecto deste artigo é o 42. I. S. J. UMP. R. ISK IN I. T. RAXX. S. ECTOR. I. NDICES. D. IVERSIFIABLE. PRIMAVERA. Subscreva as atualizações de RSS de: Powered by FeedBurner Experiência Os dois relatórios abaixo são GRÁTIS para você ver como uma amostra do que aplicativos práticos tem para oferecer Clique aqui para mais informações sobre aplicações práticas. Rea d o papel original de Sharpe e mais abaixo: A relação de Sharpe William F. Sharpe O jornal da gerência da carteira outono 1994, vol. 21, No. 1: pp. 49-58 ldquoJAI, JPE, JPM e JOI nos mantêm atualizados sobre a pesquisa de ponta emanando dos mundos acadêmicos e profissionais. rdquo ndashMichael P. Hennessy Morgan Creek Gestão de Capital, LLC ldquoOur II Journals agregados de licença de site De alta qualidade em várias classes de ativos em uma plataforma fácil de navegar. docu ndashDavid Dickey Cambridge Associates ldquoJPM apresenta artigos teoricamente som, prático e lúcido sobre as últimas tendências em investimento institucional. rdquo ndashPankaj Patel Credit Suisse ldquoII Journals nos dá acesso instantâneo Através da Online Investment Library e uma visão valiosa sobre os tópicos que nos interessam. rdquo ndashDaniel Holman COO, Investidores QS LLC ldquo O Journal of Investing é um ponto de encontro maravilhoso para a teoria das finanças e practice. rdquo ndashRobert Arnott (JOI conselheiro bordo membro) Afiliados LLC ldquoThere são muito poucas tomadas para a publicação oportuna com uma dobra analítica. JOT se destaca como um dos melhores. NdashIan Domowitz (JOT membro do conselho consultivo) Investment Technology Group ldquo JPM é literalmente necessária leitura no campo de finanças quantitativas. Se houvesse horóscopos e esportes, eu não precisaria de outros periódicos. JPM mantém gestores de carteira up-to-date com o mais recente pensamento de Wall Street encapsulado em documentos acadêmicos rigorosos. Rdquo ndashH. Russell Fogler (JPM membro do conselho consultivo) Fogler Research and Management ldquoIgnorance isnt felicidade. JPM é uma ferramenta inestimável para aqueles profissionais sérios que querem entender os investimentos. Jeffrick Company (The Jeffrey Company ldquo) The Journal of Retirement é muito bem feito Youve reuniu especialistas para compartilhar idéias valiosas como todos nós trabalhamos Juntos para melhorar a segurança da aposentadoria. Scott Matthews, DC Prática Líder, PIMCO ldquo O Jornal de aposentadoria constrói pontes entre a pesquisa financeira e consultoria financeira - é uma publicação muito necessária. docu ndashProfessor Elroy Dimson, London Business School e Cambridge Judge Business School ldquoI Vista The Journal of Portfolio Management como a principal conexão sináptica entre a indústria e os principais acadêmicos. Deve ser leitura obrigatória em cada escola de negócios. Arguably, nenhum outro jornal teve uma influência comparável em ambos os lados da divisória sobre as últimas quatro décadas. O ndashMarcos López de Prado, sócios de Guggenheim ldquoI encontrou o jornal de negociar para exemplify o mais melhor veículo para publicar o diálogo prolongado entre academics e elevado Profissionais de nível D. rdquo ndashFrederick H. deB. Harris, Wake Forest University ldquoI comecei minha carreira em investimentos lendo The Journal of Portfolio Management. É um must-read para quem pratica a arte ea ciência de finance. rdquo ndashMike Sebastian, Aon Centro de Inovação e Analytics em Cingapura
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